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  民生证券股份有限公司邱祖学近期对盐湖股份进行研讨并发布了研讨陈述《2025年三季报点评：钾肥量价齐升，锂盐项目放量》，给予盐湖股份买入评级。

  盐湖股份(000792)事情：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3公司完成盈余收入/归母净利/扣非归母净利111.1/45.0/44.9亿元，同比变化+6.3%/+43.3%/+46.4%。单季度看，25Q3公司完成盈余收入公司完成营收/归母净利/扣非归母净利43.3/19.9/19.8亿元，同比变化+34.8%/+114.3%/+117.2%，环比变化+18.3%/+45.2%/+45.0%。碳酸锂：价格触底反弹。1）量：2025Q1-Q3碳酸锂产销3.16/3.15万吨，同比变化+2.4%/+11.3%。单季度看，25Q3碳酸锂产销1.16/1.09万吨，同比变化-2.8%/+35.4%，环比变化+1.0%/-12.6%。4万吨/年锂盐一体化项目于9月底投料试车并产出合格产品，估计四季度将会继续爬坡并带来后续产销增加；2）价：国内碳酸锂价格自25Q3起开端上升，25Q1/Q2/Q3电池级碳酸锂均价为7.58/6.58/7.33万元/吨，25Q3碳酸锂均价同比-8.7%，环比+11.3%。氯化钾：Q3量价齐升，助力成绩增加。1）量：2025年Q1-Q3氯化钾产销分别为326.62/286.09万吨，同比变化-6.7%/-9.6%。单季度看，25Q3氯化钾产销分别为136.64/108.30万吨，同比变化+9.8%/+16.6%，环比变化+46.2%/+22.1%；咱们估计Q4随同需求好转，销量有望进一步提高；2）价：2025年钾肥年度进口合同价格为346美元/吨CFR，同比上涨27%，对应约3000元/吨的含税价，对国内钾肥价格构成支撑。国内商场方面，2025Q1-Q3国内钾肥商场价继续上涨，25Q3均价为3098元/吨，同比+23.9%，环比+7.5%。中心亮点：低本钱产能继续扩张，全产业链竞争力继续夯实。1）低本钱碳酸锂产能继续扩张：4万吨/年根底锂盐一体化项目9月底投料试车并产出合格电池级碳酸锂产品，将逐渐提高公司锂盐产能规划，增强公司锂盐商品商场竞争力、盈余才能和抗危险才能。2）全产业链协同夯实竞争力：中心产品产销联接高效，一起经过“阿米巴”形式激活降本动能、数字化转型提高运营效能、“产供销储”一体化机制强化商场应变，完本钱钱操控、运营功率、盈余耐性多维度晋级，为全产业链竞争力筑牢根基。3）我国五矿发动增持方案：陈述期内，我国五矿累计增持2.48亿股（占总股本4.69%）。增持完成后，我国五矿及其共同行动听算计操控公司15.87亿股股份，占总股本份额达29.99%，表现我国五矿对公司长期出资价值的认可及国家粮食安全的确保。出资主张：锂职业供给端扰动继续，盐湖提锂本钱优势凸显，公司低本钱锂盐产能加快扩张，钾肥产能国内榜首且钾肥商场需求安稳，根本盘安定，咱们估计公司2025-2027年归母净利为66.0、77.5和83.8亿元，对应10月24日收盘价的PE为19、16和15倍，保持“引荐”评级。危险提示：锂价动摇危险，扩产项目爬产进展不及预期。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券喻杰研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为77.89%，其猜测2025年度归属净利润为盈余56.42亿，依据现价换算的猜测PE为21.7。

  该股最近90天内共有12家组织给出评级，买入评级12家；曩昔90天内组织方针均价为28.8。

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  证券之星估值剖析提示盐湖股份职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性一般，归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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